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最新退市制度 动真格了!下一个被踢出的会是谁?科创板倒逼退市制度加快完善

发布时间:2019-05-24 23:37:59 来源:江苏快三计划关键词 : 最新退市制度
最新退市制度
原文标题:动真格了!下一个被踢出的会是谁?科创板倒逼退市制度加快完善
原文发布时间:2019-05-24 09:18:05
原文作者:浙商杂志。
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最新退市制度

文|《浙商》全媒体记者 蔡筱梦

编辑|王洁


A股市场从不缺乏热点,交易所5月17日依法依规对*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和作出终止上市的决定。此外,今年以来,已有9家公司被暂停上市,加上这4家终止上市的企业,今年从A股退市的企业已达13家。

回顾历史,从2001年到2018年,A股退市企业加起来也只有99家,A股整体退市率长期低于1%。如今短时间内数家企业退市,不少业内人士认为,A股在资本市场改革的推进过程中,将逐渐打破“多进少退”的魔咒,“有进有退”的市场生态在逐步完善。更有市场声音认为,资本市场亟待更加完善的退市机制,而在科创板江苏快三计划试点注册制的倒逼之下,A股大门打开的方式在改变,更顺畅的退出机制也将随之而来。

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“垃圾股”的最后通牒

江苏快三计划投机炒作、壳资源炒作、应退不退……这些打在许多ST股身上的标签一度被“默认”为常态。


中国银河证券保荐代表人秦敬林表示,“僵尸公司该退不退的恶果便是垃圾股的继续疯炒,投机者追捧垃圾股,市场劣币追逐良币。”他强调,A股市场多年来一直“进多退少”,从严退市的口号已经呼吁多年,退市条件也经历了三轮修改,分别是2012年、2014年和2018年三次改革,但从此前退市数量来看,并没有真正实现退市常态化。

江苏快三计划如今,A股市场上的“劣币”可能正在面临市场与监管的“最后通牒”,“能进能退”的成熟资本市场正在勾勒雏形。

江苏快三计划首先,从政策层面来看,硬性指标的改革让“从严退市”成为主基调。

2018年,证监会对2014年的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改,媒体称其为“最严退市新规落地”,如今,科创板新规再次来临,“最严新规”有了“更严”的替代。监管层明确表示按照从严原则,坚持依法依规对触及退市条件的公司“有一家退一家”,并进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市指标企业的退市执行力度。不少业内人士认为,随着科创板的正式推出,退市效率也将大幅提升。

再者,金融江苏快三计划强监管正在不断压缩“垃圾股”的操作空间。

江苏快三计划“退市制度其实一直都很严格,连续四年亏损必须退市,只是此前很多企业预期快退市了,就会进行各种操作规避退市,比如卖资产、借壳等手段让盈利转正,但其实这些公司本质上已经可以退市了,只是操作空间还比较大。”秦敬林强调。

华泰证券资深投资顾问方凯文解释,如今的“更严”体现在对信息披露制度、对财务数据真实性要求等方面,监管之手抓得更紧了。“包括注册制的试点,对信息披露的‘真实、准确、完整’执行更严格了,真实的亏损就暴露出来了,很多财务游戏就玩不下去了。”

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造成退市率过低的原因是什么?


香港交易所集团行政总裁李小加曾说过,资本市场的底层设计就像是设计桥梁,只要是正确的设计方案,其他就交给市场。 对成熟的资本市场来说,健全的退市制度是资本市场发展的基础性制度,是这座“桥”的基建工程,对来往的车辆来说,必须有上桥的通道,报废车辆也必须有下桥的选择。尤其在注册制打开前端上市大门之后,后端的退市闸门也至关重要。

尽管我国资本市场的退市制度早在上世纪90年代就开始建立,但多年来企业被退市的情况并不多见。数据显示,A股退市率最高的是2006年的0.91%,仍低于1%,最低的则为2014年的0.04%。与美国市场6%左右的退市率相比,A股市场退市率相对较低。

江苏快三计划据《浙商》记者了解,壳资源稀缺、中小股东权益保护制度不完善、地方经济利益博弈等因素,成为退市率过低的主要“凶手”。

江苏快三计划国浩律师(杭州)事务所律师尹德军表示,中国目前的退市制度存在退市难度大、成本高等弊端,而对于中小投资者的保护力度也不够,退市涉及利益方较多,尤其是地方政府。尹德军进一步解释:“在注册制试点之前,A股上市仍以核准制为主,上市的财务标准相对严格,上市难度大,这种情况下A股的上市公司存在一定的壳价值,公司经营不善也不会选择退市,而是会选择卖壳、资产重组等获取壳价值。”

“对中小投资者来说,企业退市之后没有相应的权益保护配套制度,这也加大了企业退市的难度。”方凯文表示,一个上市公司少则几万股东,多则几十万,退市之后这些中小股东的利益无法保障,背后牵连的更是几十万个家庭的利益。“特别是,部分上市公司退市主要是大股东的原因,没有如实做好信息披露,让散户一起买单是没有道理的。”

江苏快三计划A股退市机制中的主要矛盾点除了中小投资者的利益矛盾,还包括地方政府、企业员工的利益矛盾。“上市公司往往是当地经济的支柱,特别是欠发达地区,上市公司提供的就业、税收,是当地政府不得不考虑的问题,因此我们经常可以看到地方政府为退市边缘的公司输血。”方凯文强调。

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科创板这颗“定心丸”


作为我国资本市场增量改革的试验田,科创板的到来自然会对“退市制度”产生影响,更接近国际资本市场的运行规则,势必将对A股其他板块形成良好的带动作用。

“科创板的退市制度相比之前的政策更为完善,退市力度更大,具体体现在退市流程公开化、透明化以及退市标准的具体化等方面,对于出现重大违法行为的上市公司退市执行更为严厉,相信退市率会比主板和创业板高。”尹德军表示,科创板的进出机制将会更加有效和完善,也会更接近国际资本市场的通行做法。

江苏快三计划尹德军指出,科创板取消了暂停上市和恢复上市,退市时间缩减到2年(目前从退市警告到终止退市一般经历般4年左右时间),逐步与美国退市流程接轨。

江苏快三计划在科创板之前,A股的暂停上市与退市是两个不同的概念,暂停上市是指上市公司出现法定原因而暂时停止交易,如果后续法定条件允许,还可以申请恢复上市,而退市则指终止上市,无法恢复上市资格。科创板取消暂停上市,并缩减退市时间,将大大提高资本市场的退市效率。

尹德军表示,未来,退市制度的完善,还将继续朝美国等发达国家的市场靠近,其中,在国际通行做法中,特别能切中中国资本市场痛点、特别值得借鉴的一点是:建立中小股东集体诉讼机制。“目前国内还没有真正意义上的集体诉讼制度,中小股东维权成本高、难度大,股民要追讨自己受损的利益,要经历漫长的维权过程,这也是退市过程中的难点。”集体诉讼的优势在于,一旦一个股民起诉成功,其他股民就可以直接依据判决获得赔偿,集体诉讼能够有效降低受害者的组织协调成本。

简单来说,要解决上市公司退市之后“韭菜”们的维权问题,集体诉讼制度是一个非常有效的途径。

一位A股资深投资人告诉记者:“在国外,像康美药业这样涉嫌财务造假的公司,股民是有权索赔的,包括上市公司本身、上市审批,都要追究责任。”

“在A股市场上,不少退市企业涉及虚假陈述、违反公关安全等处罚,这部分退市企业的责任,应该由始作俑者的公司高管来承担,而不是我们散户。”

江苏快三计划对此,方凯文表示,中小投资者分为两类,一类是无辜的,根据信息披露的财报来投资,后面发生财务黑洞,那这类投资者是需要保护的;另一类是投机炒作者,本身风险偏好高,喜欢炒作垃圾股,这种情况需要投资者教育和制度设计来规避。

秦敬林强调 ,在培养投资者风险自负意识的同时,监管层要加强对恶意退市公司大股东的追偿机制建设。

总结而言,在科创板与注册制的倒逼之下,A股的退市制度将逐步接轨国际成熟市场的通行规则,中国资本市场深化改革将持续“排雷”。


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